「コモディティ・マーケット動向：2007年1月」

　新年早々、軟調な展開から何かと話題にのぼることの多かったコモディティ・マーケットですが、その後、月中にどのような展開を見せたのか。簡単に振り返ってみたいと思います。

エネルギーセクター（含WTI）
　1月のエネルギーセクターは暖冬を背景とする需要減少と在庫の積み増しを嫌気し、ほぼ全般的に調整モードで始まった。先週ここでも簡単にふれたように、ＷＴＩ原油市場では、投機筋の売りや金融機関によるリスク管理に伴う先物売りが加速したことで瞬間的に1バレルあたり50ドルを割れる場面も。下旬にかけては、米国への寒波の到来や原油戦略備蓄の倍増計画等の報道を受け、60ドル近くまで急反発した。その一方で、天然ガスには上旬に大きな下落は見られず、下旬以降に北米の寒さが本格化するにつれ急伸。天然ガスの1月下旬の在庫減少幅は昨年同時期の２倍にも達しており、月中のリターンは20％を記録した。

非鉄金属セクター（含銅、アルミニウム）
　ニッケル以外の非鉄金属は、在庫の増加から上値の重い展開が続いた。米国における住宅需要の減速や軽自動車販売の売上鈍化の兆しを受けて、銅の在庫は過去の最低水準と比較してほぼ2倍のレベルまで増加。同様に、アルミニウムや亜鉛の在庫も増加傾向が顕著であった。しかしながら、ファンダメンタルである供給不足やストライキなどの地政学リスクがサポート要因となっており、高値圏での調整となった。一方で、ニッケルには天候やストライキ以外に、技術的な要素を含んだ供給不安が存在し、逼迫した需給バランスが続いていることから、在庫も減少、唯一底堅い展開を見せた。

農産物セクター（含大豆、とうもろこし）
　下旬にかけてとうもろこしと大豆が反発、やや軟調な推移をみせた他の農産物を相殺し、セクター全体ではほぼ横ばいでの引けとなった。とうもろこしと大豆は、南米で生育に適した天候が続いていることの他に、エネルギー価格の下落に伴い代替エネルギーとしての魅力が低迷したことを受け、弱含む場面も見られたものの、米国農務省発表の需給報告にて予想外の国内生産や在庫の下方修正が伝えられたことから急反発した。

貴金属セクター（含金）
　月初こそ底堅い米経済指標に伴うドル高とエネルギー相場の調整を材料に軟調な展開となったものの、急落に伴う値ごろ感からの買いやエネルギー相場の反転、旺盛な現物需要から買いが先行して続伸となった。