「コモディティ・マーケット動向：2007年7月」

7月のコモディティ・マーケットは、サブプライム・ローンに対する懸念台頭にもかかわらず、最高値を更新したWTI原油を含むエネルギーセクターをはじめ、全セクターが強含みに推移した。

エネルギーセクター（含WTI）
7月のエネルギーセクターは、継続するナイジェリアの政情不安や北海油田でのパイプライン閉鎖のほか、顕著なガソリン在庫の取り崩しから色濃くなる供給懸念や、米国・中国での強気な経済統計発表を材料に2カ月連続で強含みの展開となった。
特にWTI原油はオクラホマ州クッシングの在庫解消が顕著で2006年年初の水準まで減少。ガソリンを含む中間留分に対する需要は引き続き例年より強く、逼迫したファンダメンタルを背景に月中にはフォワードカーブがついに2年ぶりにバックワーデーションになった。また、地合いの強さから引け値ベースでも昨年夏に記録した最高値を大幅に更新し、$78.21/バレルで越月した。
一方で天然ガスは高水準にある在庫に加えて、米国中西・中東部の主要消費地が例年に比べ冷夏となっていることから冷房用消費が冷え込むとの憶測も広がり、前月に続き、軟調な展開となった。

非鉄金属セクター（含銅、アルミニウム）
7月の非鉄金属セクターは調整を続けたニッケルに対し、鉛がセクター全体を押し上げ、全体ではほぼ横ばいでの引けとなった。
枯渇した在庫や旺盛な需要、中国政府による精製鉛に対する10%の関税を受けた鉛価格は、7月に入っても高騰し続け、月末にかけてやや調整するまでは、月初にアルミニウム価格を抜いて以降、史上最高値を更新し続け、一年前の3倍の水準となる3,000ドル台での推移を続けた。
銅はメキシコやペルー、チリでのストライキと供給主導の強気材料の他、中国での経済成長率の回復による需要増の憶測も広がり、事前予想を下回った6月米新築住宅販売や交錯するLME在庫発表などで上値が重い中、2カ月ぶりに8,000ドル台に戻しての引けとなった。

農産物セクター（含大豆、コーン）
天候相場真っ只中の農産物セクターは7月に入ってからもボラティリティは上昇傾向で推移。旺盛な米輸出需要とヨーロッパでの悪天候が嫌気された小麦やカンザス小麦のほか、6月後半に続き底堅いエタノール需要が確認され強含みに展開した砂糖がセクター全体の押し上げ要因となり、堅調に展開した。
来年の作付け時点では1982年以来最低の在庫水準が見込まれている小麦は、米ドル安を背景に、イラク、エジプト、日本や台湾などを中心に米国産小麦の輸入が旺盛に推移しており、月中には11年ぶりの高値を記録。一方で、前月に引き続き、作付け以降、乾燥が懸念されていたコーンは生育地域での降雨が好材料視され、ストップ安を付けた日を含め、月を通して軟調基調で推移した。また、6月に25％以上もの急伸を記録した綿は、引き続き他農産物への転作や、WTOルール変更に伴った助成金縮小の可能性が懸念視され、下支え要因となったものの、米国南東部の降雨や中国の織物業者による輸入減の憶測から上値も重く、ほぼ横ばいでの越月となった。

貴金属セクター（含金）
ここ数ヶ月間、軟調地合であった貴金属マーケットは、月初から英国がテロ警戒レベルを最高度に引き上げるなど、世界的な地政学的リスクの高まりを引き金に、原油価格の上昇に牽引されるかたちで堅調に推移。その後米住宅市場サブプライム・ローンに対する懸念から進行したドル安を背景に金、銀ともに続伸し、金に関しては2ヵ月ぶりに680ドル台まで上昇した。しかし第4週に入るとサブプライム・ローン問題の深刻化からリスク資産回避の動きが顕著になりそのあおりを受け反転したものの、2カ月ぶりにプラスでの引けとなった。